资金的时间价值

第二节 现值与现值计算

一、资金的时间价值

    在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不等的。也就是说，资金的价值会随时间发生变 化。今天可以用来投资的一笔资金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更有价值。因为当前可用的资金能够立即用来投资并带来收益，而 将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，也无法获得相应的收益。

    因此，同样数额的资金在不同时点上具有不同的价值，而不同时间发生的等额资金在价值上的差别称 为资金的时间价值。这一点，可以从将货币存人银行，或是从银行借款为例来说明最容易理解。如果现在将1000元存人银行，一年后得到的本利和为1060 元，经过1年而增加的60元，就是在1年内让出了1000元货币的使用权而得到的报酬。也就是说，这60元是1000元在1年中的时间价值。对于资金的时 间价值，可以从两个方面理解：

    1．随着时间的推移，资金的价值会增加。这种现象叫资金增值。在市场经济条件下，资金伴随着生产与交换的进行不断运动，生产与交换活动会给投资者带来利润，表现为资金的增值。从投资者的角度来看，资金的增值特性使其具有时间价值。

    2．资金一旦用于投资，就不能用于即期消费。牺牲即期消费是为了能在将来得到更多的消费，个人储蓄的动机和国家积累的目的都是如此。从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为放弃即期消费的损失所应得到的补偿。

    资金时间价值的大小，取决于多方面的因素。从投资的角度来看主要有：投资利润率，即单位投资所能取得的利润；通货膨胀率，即对因货币贬值造成的损失所应得到的补偿；风险因素，即对因风险可能带来的损失所应获得的补偿。

    在技术经济分析中，对资金时间价值的计算方法与银行利息的计算方法相同。实际上，银行利息也是一种资金时间价值的表现方式，利率是资金时间价值的一种标志。

利息与利率

二、利息与利率

(一)利息

    利息是指占用资金所付出的代价或放弃资金使用权所得到的补偿。如果将一笔资金存人银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户可在本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为：

单利计息与复利计息

三、单利计息与复利计息

利息的计算有单利计息和复利计息两种。

(一)单利计息

    单利计息是仅按本金计算利息，利息不再生息，其利息总额与借贷时间成正比。单利计息时的利息计算公式为：

    我国房地产开发贷款和住房抵押贷款都是按复利计息的。由于复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况，所以在投资分析中，一般采用复利计息。

名义利率与实际利率

四、名义利率与实际利率

(一)名义利率与实际利率的概念

    在以上讨论中，都是以年为计息周期的，但在实际经济活动中，计息周期有年、季度、月、周、日等，也就是说，计息周期可以短于一年。这样就出现了不同计息周期的利率换算问题。也就是说，当利率标明的时间单位与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的区别。

    名义利率是指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。实际利率是指一年内多次复利时，每年末终值比年初的增长率。

    例如某笔住房抵押贷款按月还本付息，其月利率为o．5％，通常称为“年利率6％，每月计息一 次”。这里的年利率6％称为“名义利率”。当按单利计算利息时，名义利率和实际利率是一致的；但当按复利计息时，上述“年利率6％，每月计息一次”的实际 利率则不等于名义利率(6％)。

    例如，年利率为12％，存款额为1000元，期限为一年，分别以一年1次复利计息、一年4次按季利率计息、一年12次按月利率计息，则一年后的本利和分别为：

    1．实际利率比名义利率更能反映资金的时间价值；

    2．名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大；

    3．当每年计息周期数m＝1时，名义利率与实际利率相等；

    4．当每年计息周期数m>1时，实际利率大于名义利率；

    5．当每年计息周期数m→∝时，名义利率r与实际利率i的关系为i＝。

    例题：某厂欲从国外购买一批设备，有两家银行愿意提供贷款，甲行的年贷款利率为16%，

    按月计息。乙行的年贷款利率为17%，按年计息，问该厂应从哪家银行贷款？

    解：根据名义利率与实际利率的公式得

    甲行的年贷款实际利率为：（1+ — 1=17.23%

    乙行的年贷款实际利率为：17%

    所以该厂应从乙银行贷款。